【第1篇】證券投資基金分配取得的收入
第二章證券投資基金概述
第一節(jié)證券投資基金的概念與特點(diǎn)
一、證券投資基金概念
證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額，將眾多不特定投資者的資金匯集起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托基金管理人進(jìn)行投資管理，基金托管人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)托管，由基金投資人共享投資收益、共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)分別作為基金管理人和基金托管人，一般按照基金的資產(chǎn)規(guī)模獲得一定比例的管理費(fèi)收入和托管費(fèi)收入。
從本質(zhì)上來說，證券投資基金是一種間接通過基金管理人代理投資的一種方式，投資人通過基金管理人的專業(yè)資產(chǎn)管理，以期得到比自行管理更高的報(bào)酬。
世界各國和地區(qū)對(duì)證券投資基金的稱謂有所不同
證券投資基金在美國被稱為“共同基金”（mutualfund）
在英國和我國香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金”（unittrust）
在歐洲一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”（collectinvestmentscheme）
在日本和我國臺(tái)灣地區(qū)則被稱為“證券投資信托基金”（securitiesinvestmenttrust）
二、證券投資基金特點(diǎn)
（一）集合理財(cái)、專業(yè)管理
基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本?；鹩苫鸸芾砣诉M(jìn)行投資管理和運(yùn)作。基金管理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對(duì)證券市場進(jìn)行全方位的動(dòng)態(tài)跟蹤與深入分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。
（二）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)
為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，一些國家的法律法規(guī)規(guī)定基金除另有規(guī)定外，一般須以組合投資的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，從而使“組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)”成為基金的一大特色。中小投資者由于資金量小，一般無法通過購買數(shù)量眾多的股票分散投資風(fēng)險(xiǎn)?；鹜ǔ?huì)購買幾十種甚至上百種股票，投資者購買基金就相當(dāng)于用很少的資金購買了一籃子股票。在多數(shù)情況下，某些股票價(jià)格下跌造成的損失可以用其他股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的盈利來彌補(bǔ)，因此可以充分享受到組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的好處。
（三）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)
證券投資基金實(shí)行利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則。基金投資者是基金的所有者?；鹜顿Y收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有，基金投資者一般會(huì)按照所持有的基金份額比例進(jìn)行分配。為基金提供服務(wù)的基金托管人、基金管理人一般按基金合同的規(guī)定從基金資產(chǎn)中收取一定比例的托管費(fèi)、管理費(fèi)，并不參與基金收益的分配。
（四）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明
為切實(shí)保護(hù)投資者的利益，增強(qiáng)投資者對(duì)基金投資的信心，各國（地區(qū)）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對(duì)證券投資基金業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)各種有損于投資者利益的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊，并強(qiáng)制基金進(jìn)行及時(shí)、準(zhǔn)確、充分的信息披露。在這種情況下，嚴(yán)格監(jiān)管與信息透明也就成為公募證券投資基金的一個(gè)顯著特點(diǎn)。
（五）獨(dú)立托管、保障安全
基金管理人負(fù)責(zé)基金的投資操作，本身并不參與基金財(cái)產(chǎn)的保管，基金財(cái)產(chǎn)的保管由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人負(fù)責(zé)。這種相互制約、相互監(jiān)督的制衡機(jī)制為投資者的利益提供了重要的保障。
基金與股票、債券的差異
基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異
基金與保險(xiǎn)產(chǎn)品的差異
1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同
股票->所有權(quán)關(guān)系
債券->債務(wù)關(guān)系
基金->信托關(guān)系
1、性質(zhì)不同
基金->受益憑證
儲(chǔ)蓄->信用憑證、銀行對(duì)存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任
1、目的不同
基金是一種投資工具，投資基金的目的是獲得投資收益；
而保險(xiǎn)的主要功能是保障，他是一種具有保障功能的理財(cái)工具，意義在于分散或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
2、所籌資金的投向不同
股票和債券是直接投資工具->實(shí)業(yè)
基金是一種間接投資工具->金融工具
2、收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同
基金收益具有一定的波動(dòng)性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)；
銀行存款利率相對(duì)固定，投資者損失本金的可能性也很小
2、對(duì)投資人要求不同
基金特別是公募基金的投資對(duì)投資人沒有太多要求，不同人申購和贖回價(jià)格的計(jì)算是一致的。
保險(xiǎn)產(chǎn)品的購買是個(gè)性化的，價(jià)格的計(jì)算也是不一致的，要根據(jù)被保險(xiǎn)人的年齡、身體健康等情況來計(jì)算。
3、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同
通常情況下，股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品種；
債券是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資品種；
基金是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健的投資品種。
3、信息披露程度不同
基金管理人必須定期向投資者公布基金的投資運(yùn)作情況；
銀行吸收存款之后，不需要向存款人披露資金的運(yùn)用情況
3、變現(xiàn)能力不同
基金特別是主流的開放式基金是可以隨時(shí)變現(xiàn)的；
而保險(xiǎn)是一種?？顚Ｓ玫慕鉀Q中長期問題的“儲(chǔ)蓄”，不可以隨時(shí)變現(xiàn)。
第二節(jié)證券投資基金的運(yùn)作與參與主體
一、證券投資基金的運(yùn)作
基金的運(yùn)作包括基金的募集、基金的投資管理，基金資產(chǎn)的托管、基金份額的登記交易、基金的估值與會(huì)計(jì)核算、基金的信息披露以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。
基金的運(yùn)作活動(dòng)從基金管理人的角度看可以分為
1、基金的市場營銷（涉及基金份額的募集與客戶服務(wù)）
2、基金的投資管理（體現(xiàn)了基金管理人的服務(wù)價(jià)值）
3、基金的后臺(tái)管理（基金份額的注冊(cè)登記、基金資產(chǎn)的估值、會(huì)計(jì)核算、信息披露等后臺(tái)管理服務(wù)則對(duì)保障基金的安全運(yùn)作起著重要的作用）
二、證券投資基金的參與主體
基金當(dāng)事人：基金份額持有人、基金管理人、基金托管人
基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織：基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)、基金自律組織、（2023年6月7日成立的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)）
基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)：基金銷售機(jī)構(gòu)、基金銷售支付機(jī)構(gòu)、基金份額登記機(jī)構(gòu)、基金估值核算機(jī)構(gòu)、基金投資顧問機(jī)構(gòu)、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)、基金信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所
（一）基金當(dāng)事人
我國的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、基金管理人與基金托管人是基金合同的當(dāng)事人，簡稱基金當(dāng)事人。
1.基金份額持有人
基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。按照《證券投資基金法》的規(guī)定，我國基金份額持有人享有以下權(quán)利：分享基金財(cái)產(chǎn)收益，參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)，依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額，按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會(huì)。對(duì)基金份額持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)。查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料，對(duì)基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提出訴訟，基金合同約定其他權(quán)利。
2.基金管理人
基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其最主要職責(zé)就是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益?；鸸芾砣嗽诨疬\(yùn)作中具有核心作用，基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、基金份額的銷售與注冊(cè)登記、基金資產(chǎn)的管理等重要職能多半由基金管理人或基金管理人選定的其他服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)。在我國，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。
3.基金托管人
為了保證基金資產(chǎn)的安全，《證券投資基金法》規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人保管。從而使基金托管人成為基金的當(dāng)事人之一。基金托管人的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核以及對(duì)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等方面。在我國，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任。
（二）基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)
基金管理人、基金托管人既是基金的當(dāng)事人，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)。除基金管理人與基金托管人外，基金市場還有許多面向基金提供種類服務(wù)的其他機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)主要飲用基金銷售機(jī)構(gòu)、銷售支付機(jī)構(gòu)、份額注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、估值核算機(jī)構(gòu)、投資顧問機(jī)構(gòu)、評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)、信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)以及律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。
1.基金銷售機(jī)構(gòu)
基金銷售是指基金宣傳推介、基金份額發(fā)售或者基金份額的申購、贖回，并收取以基金交易（含開戶）為基礎(chǔ)的相關(guān)傭金的活動(dòng)?；痄N售機(jī)構(gòu)是指從事基金銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)，包括基金管理人以及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可以從事基金銷售的其他機(jī)構(gòu)。目前可申請(qǐng)從事基金代理銷售的機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)。
2.基金銷售支付機(jī)構(gòu)
基金銷售支付是指基金銷售活動(dòng)中基金銷售機(jī)構(gòu)、基金投資人之間的貨幣資金轉(zhuǎn)移活動(dòng)?；痄N售支付機(jī)構(gòu)是指從事基金銷售支付業(yè)務(wù)活動(dòng)的商業(yè)銀行或者支付機(jī)構(gòu)?；痄N售支付機(jī)構(gòu)從事銷售支付活動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)取得中國人民銀行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》（商業(yè)銀行除外），并制定了完善的資金清算和管理制度，能夠確?；痄N售結(jié)算資金的安全、獨(dú)立和及時(shí)劃付?；痄N售支付機(jī)構(gòu)從事公開募集基金銷售支付業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定進(jìn)行備案。
3.基金份額登記機(jī)構(gòu)
基金份額登記是指基金份額的登記過戶、存管和結(jié)算等業(yè)務(wù)活動(dòng)?；鸱蓊~登記機(jī)構(gòu)是指從事基金份額登記業(yè)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣丝梢赞k理其募集基金的份額登記業(yè)務(wù)，也可以委托基金份額登記機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額登記業(yè)務(wù)。公開募集基金份額登記機(jī)構(gòu)由基金管理人和中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。（中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司）基金份額登記機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)包括：建立并管理投資人的基金賬戶；負(fù)責(zé)基金份額的登記；基金交易確認(rèn)；代理發(fā)放紅利；建立并保管基金份額持有人名冊(cè)；法律法規(guī)或份額登記服務(wù)協(xié)議規(guī)定的其他職責(zé)。
4.基金估值核算機(jī)構(gòu)
基金估值核算是指基金會(huì)計(jì)核算、估值及相關(guān)信息披露等業(yè)務(wù)活動(dòng)?；鸸乐岛怂銠C(jī)構(gòu)是指從事基金估值核算業(yè)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣丝梢宰孕修k理基金估值核算業(yè)務(wù)，也可以委托基金估值核算機(jī)構(gòu)代為辦理基金估值核算業(yè)務(wù)?；鸸乐岛怂銠C(jī)構(gòu)擬從事公開募集基金估值核算業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)。
5.基金投資顧問機(jī)構(gòu)
基金投資顧問是指按照約定向基金管理人、基金投資人等服務(wù)對(duì)象提供基金以及其他中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的投資產(chǎn)品的投資建議，輔助客戶做出投資決策，并直接或者間接獲取經(jīng)濟(jì)利益的業(yè)務(wù)活動(dòng)?；鹜顿Y顧問機(jī)構(gòu)是指從事基金投資顧問業(yè)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)?；鹜顿Y顧問機(jī)構(gòu)提供公開募集基金投資顧問業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)向工商登記注冊(cè)地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)?；鹜顿Y顧問機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員提供投資顧問服務(wù)，應(yīng)當(dāng)具有合理的依據(jù)，對(duì)其服務(wù)能力和經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行如實(shí)陳述，不得以任何方式承諾或者保證投資收益，不得損害服務(wù)對(duì)象的合法權(quán)益。
6.基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)
基金評(píng)價(jià)是指對(duì)基金投資收益和風(fēng)險(xiǎn)或者基金管理人管理能力進(jìn)行的評(píng)級(jí)、評(píng)獎(jiǎng)、單一指標(biāo)排名或者中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他評(píng)價(jià)活動(dòng)。評(píng)級(jí)是指運(yùn)用特定的方法對(duì)基金的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)或者基金管理人的管理能力進(jìn)行綜合性分析，并使用具有特定含義的符號(hào)、數(shù)字或者文字展示分析的結(jié)果?；鹪u(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)是指從事基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)?；鹪u(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)從事公開募集基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布基金評(píng)價(jià)結(jié)果的，應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)?；鹪u(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)客觀公正，依法開展基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，禁止誤導(dǎo)投資人，防范可能發(fā)生的利益沖突。
7.基金信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)
基金信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)是指為基金管理人、基金托管人和基金服務(wù)機(jī)構(gòu)提供基金業(yè)務(wù)核心應(yīng)用軟件開發(fā)、信息系統(tǒng)運(yùn)營維護(hù)、信息系統(tǒng)安全保障和基金交易電子商務(wù)平臺(tái)等的業(yè)務(wù)活動(dòng)。從事基金信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備國家有關(guān)部門規(guī)定的資質(zhì)條件或者取得相關(guān)資質(zhì)認(rèn)證，具有開展業(yè)務(wù)所需要的人員、設(shè)備、技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等條件，其信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)以及行業(yè)自律組織等的業(yè)務(wù)規(guī)范要求。
8.律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所
律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為專業(yè)、獨(dú)立的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為基金提供法律、會(huì)計(jì)服務(wù)。
（三）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織
1.基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)
為了保護(hù)基金投資者的利益，世界上不同國家和地區(qū)都對(duì)基金活動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理?；鸨O(jiān)管機(jī)構(gòu)通過依法行使審批或核準(zhǔn)權(quán)，依法辦理基金備案，對(duì)基金管理人、基金托管人以及其他從事基金活動(dòng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，因此其在基金的運(yùn)作過程中起著重要的作用。在我國，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)為中國證監(jiān)會(huì)。二、證券投資基金的參與主體（三）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織
2.基金自律組織
證券交易所是基金的自律管理機(jī)構(gòu)之一。我國的證券交易所是依法設(shè)立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所和設(shè)施，履行國家有關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實(shí)行自律性管理的法人。一方面，封閉式基金、上市開放式基金和交易型開放式指數(shù)基金等需要通過證券交易所募集和交易，必須遵守證券交易所的規(guī)則；另一方面，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)授權(quán)，證券交易所對(duì)基金的投資交易行為還承擔(dān)著重要的一線監(jiān)控職責(zé)。
基金行業(yè)自律組織是由基金管理人、基金托管人及基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)共同成立的同業(yè)協(xié)會(huì)。同業(yè)協(xié)會(huì)在促進(jìn)同業(yè)交流、提高從業(yè)人員素質(zhì)、加強(qiáng)行業(yè)自律管理、促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展等方面具有重要的作用。我國的基金自律組織是2023年6月6日成立的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)?；鹦袠I(yè)協(xié)會(huì)是證券投資基金行業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加入基金行業(yè)協(xié)會(huì)，其他基金服務(wù)機(jī)構(gòu)可以自愿加入基金行業(yè)協(xié)會(huì)?；鹦袠I(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì),基金行業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)理事會(huì)。理事會(huì)成員依章程的規(guī)定由選舉產(chǎn)生。
基金行業(yè)協(xié)會(huì)履行下列職責(zé)：
（1）教育和組織會(huì)員遵守基金法律、行政法規(guī)，維護(hù)投資人合法權(quán)益；
（2）依法維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)反映會(huì)員的建議和要求；
（3）制定和實(shí)施行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督、檢查會(huì)員及做作業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為，對(duì)違反自律規(guī)劃和協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分；
（4）制定行業(yè)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，組織基金從業(yè)人員的從業(yè)考試、資質(zhì)管理和業(yè)務(wù)培訓(xùn)；
（5）提供會(huì)員服務(wù)，組織行業(yè)交流，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新，開展行業(yè)宣傳和投資人教育活動(dòng)；
（6）對(duì)會(huì)員之間、會(huì)員與客戶之間發(fā)生的基金業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調(diào)解；
（7）依法辦理非公開募集基金的登記、備案；
（8）協(xié)會(huì)章程規(guī)定的其他職責(zé)。
第三節(jié)證券投資基金的法律形式和運(yùn)作方式
一、契約型基金與公司型基金
證券投資基金依據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。目前，我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。
契約型基金是依據(jù)基金合同設(shè)立的一類基金?；鸷贤且?guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。在我國，契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立；基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當(dāng)事人，依法享受權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。
公司型基金在法律上是具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。公司型基金公司設(shè)有董事會(huì)，代表投資者的利益行使職權(quán)。雖然公司型基金在形式上類似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的投資顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn)。
契約型基金與公司型基金主要有以下區(qū)別：
基金分類
主體資格
投資者地位
營運(yùn)依據(jù)
契約型基金
不具有法人資格
委托人、受益人
基金契約設(shè)立簡單
公司型基金
具有法人資格
股東（影響力較大）
公司章程關(guān)系清晰
（一）法律主體資格不同
契約型基金不具有法人資格，公司型基金具有法人資格。
（二）投資者的地位不同
契約型基金依據(jù)基金合同成立?；鹜顿Y者盡管也可以通過持有人大會(huì)表達(dá)意見，但與公司型基金的股東大會(huì)相比，契約型基金持有人大會(huì)賦予基金持有者的權(quán)利相對(duì)較小。
（三）基金組織方式和營運(yùn)依據(jù)不同
公司型基金的營運(yùn)依據(jù)為公司章程，設(shè)有股東會(huì)、董事會(huì)等決策監(jiān)督機(jī)構(gòu)，基金投資人通過股東會(huì)行使權(quán)利，設(shè)立董事會(huì)進(jìn)行相關(guān)事務(wù)的決策與監(jiān)督，基金管理人的身份是公司董事會(huì)聘請(qǐng)的投資顧問。契約型基金借用了信托法律制度，依據(jù)基金合同營運(yùn)基金，基金投資人和基金管理人、托管人之間是信托委托人、受托人和受益人的關(guān)系?；鹜顿Y人通過基金持有人大會(huì)行使權(quán)利。公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善，但契約型基金在設(shè)立上更為簡單易行。兩者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無優(yōu)劣之分。
二、基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性
基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性，是投資基金的重要特征。因?yàn)楣拘突鹪诜缮暇哂歇?dú)立法人地位，其財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，既不是屬于股東（投資人）自身的財(cái)產(chǎn)，也不是屬于基金管理人（投資顧曰）和托管人（保管人）的財(cái)產(chǎn)。契約型基金采用的是信托法律原理，信托財(cái)產(chǎn)也具有獨(dú)立性。根據(jù)我國《證券投資基金法》的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性表現(xiàn)在：
（1）基金財(cái)產(chǎn)的債務(wù)由基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)，基金份額持有人以其出資為限對(duì)基金財(cái)產(chǎn)的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。但基金合同依照本法另有約定的，從其約定。
（2）基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人、基金托管人的固有財(cái)產(chǎn)。基金管理人、基金托管人不得將基金財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)。基金管理人、基金托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，基金財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。
（3）基金管理人、基金托管人因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸人基金財(cái)產(chǎn)。
（4）基金財(cái)產(chǎn)的債權(quán)，不得與基金管理人、基金托管人固有財(cái)產(chǎn)的債務(wù)相抵銷，不同基金財(cái)產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)不得相互抵銷。
非因基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)基金財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。
三、封閉式基金與開放式基金
依據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將證券投資基金分為封閉式基金與開放式基金
封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。
開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。這里所指的開放式基金專指傳統(tǒng)的開放式基金，不包括交易型開放式指數(shù)基金（etf）和上市開放式基金（lop）等新型開放式基金。市場上有一種定期開放基金，也是開放式基金的一種，但同普通開放式基金不同，其并不是在任何交易日都可以自由進(jìn)行買賣，而是按照一個(gè)固定的周期開放，目前市場上比較常見的有3個(gè)月和6個(gè)月開放一次的。目前定期開放基金大多為債券型基金，通過定期開放的設(shè)計(jì)可以保持基金的規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，穩(wěn)定的規(guī)模對(duì)于債券型基金提高收益有很大的作用。
開放式基金與封閉式基金的比較
項(xiàng)目
開放式基金
封閉式基金
規(guī)模
不固定
固定
存續(xù)期限
不確定，理論上可以無限期存續(xù)
確定
交易方式
一般不上市，通過向基金管理公司和代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行申購、贖回
上市流通
交易價(jià)格
按照每日基金單位資產(chǎn)凈值
根據(jù)市場行情變化，相對(duì)于單位資產(chǎn)凈值可能折價(jià)或溢價(jià)，多為折價(jià)
信息披露
每日公布基金單位資產(chǎn)凈值，每季度公布資產(chǎn)組合，每6個(gè)月公布變更的招募說明書
每周公布基金單位資產(chǎn)凈值，每季度公布資產(chǎn)組合
投資策略
強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性管理，基金資產(chǎn)中要保持一定現(xiàn)金及流動(dòng)性資產(chǎn)
全部資金在封閉期內(nèi)可進(jìn)行長期投資
封閉式基金與開放式基金主要有以下不同：
（一）期限不同
封閉式基金一般有一個(gè)固定的存續(xù)期限，我國《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金合同中必須規(guī)定基金封閉期，封閉式基金期滿后可以通過一定的法定程序延期或者轉(zhuǎn)為開放式。
開放式基金一般是無特定存續(xù)期限的
（二）份額限制不同
封閉式基金的基金份額是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減。
開放式基金規(guī)模不固定，投資者可隨時(shí)提出申購或贖回申請(qǐng)，基金份額會(huì)隨之增加或減少。
（三）交易場所不同
封閉式基金份額固定，在完成募集后，基金份額在證券交易所上市交易。投資者買賣封閉式基金份額，只能委托證券公司在證券交易所按市價(jià)買賣，交易在投資者之間完成。
開放式基金份額不固定，投資者可以按照基金管理人確定的時(shí)間和地點(diǎn)向基金管理人或其銷售代理人提出申購、贖回申請(qǐng)，交易在投資者與基金管理人之間完成。
（四）價(jià)格形成方式不同
封閉式基金的交易價(jià)格主要受二級(jí)市場供求關(guān)系的影響。當(dāng)需求旺盛時(shí)，封閉式基金二級(jí)市場的交易價(jià)格會(huì)超過基金份額凈值出現(xiàn)溢價(jià)交易現(xiàn)象；反之，當(dāng)需求低迷時(shí)，交易價(jià)格會(huì)低于基金份額凈值出現(xiàn)折價(jià)交易現(xiàn)象。
開放式基金的買賣價(jià)格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受市場供求關(guān)系的影響。
（五）激勵(lì)約束機(jī)制與投資策略不同
激勵(lì)約束機(jī)制不同：封閉式基金份額固定，即使基金表現(xiàn)好，其擴(kuò)展能力也受到較大的限制。如果表現(xiàn)不盡如人意，由于投資者無法贖回投資，基金經(jīng)理通常也不會(huì)在經(jīng)營與流動(dòng)性管理上面臨直接的壓力。與此不同，如果開放式基金的業(yè)績表現(xiàn)好，通常會(huì)吸引新的投資，基金管理人的管理費(fèi)收入會(huì)隨之增加；如果基金表現(xiàn)差，開放式基金則會(huì)面臨來自投資者要求贖回投資的壓力。因此，與封閉式基金相比，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵(lì)約束機(jī)制。
投資策略不同：但也要注意，由于開放式基金的份額不固定，投資操作常常會(huì)受到不可預(yù)測的資金流入、流出的影響與干擾。特別是為滿足基金贖回的需要，開放式基金必須保留一定的現(xiàn)金資產(chǎn)，并高度重視基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，這在一定程度上會(huì)給基金的長期經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。相對(duì)而言，由于封閉式基金份額固定，沒有贖回壓力，基金投資管理人員完全可以根據(jù)預(yù)先設(shè)定的投資計(jì)劃進(jìn)行長期投資和全額投資，并將基金資產(chǎn)投資于流動(dòng)性相對(duì)較弱的證券上，這在一定程度上有利于基金長期業(yè)績的提高。
四、傘型基金
境外市場還常見一種傘型結(jié)構(gòu)形式的基金。傘型基金又稱為系列基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。從基金公司經(jīng)營管理的角度看，采取傘型結(jié)構(gòu)比單一結(jié)構(gòu)具有優(yōu)勢，其特點(diǎn)表現(xiàn)在以下幾方面。
（一）簡化管理、降低成本
不同子基金均隸屬于一個(gè)總契約和總體管理框架，可以很大程度地簡化管理，并在諸如基金的托管、審計(jì)、法律服務(wù)、管理團(tuán)隊(duì)等方面享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而降低設(shè)立及管理一只新基金的成本。由于傘型基金的這一優(yōu)勢及其品牌效應(yīng)，國外有的傘型基金還因此發(fā)展出一種特殊的“外掛”（hang-off）功能——即利用已有的傘型基金，為一些擅長某一方面投資、但無力或不希望自行設(shè)立基金的機(jī)構(gòu)，推出由后者擔(dān)任基金管理人的子基金。
（二）強(qiáng)大的擴(kuò)張功能
傘型基金的另一優(yōu)勢是它具有強(qiáng)大的擴(kuò)張功能，包括基金品種上的擴(kuò)張及基金銷售地區(qū)上的擴(kuò)張。由于傘型基金的所有子基金都隸屬于同一個(gè)總體框架，在建立起總體框架并得到東道國金融管理當(dāng)局的認(rèn)可后，基金公司就可以根據(jù)市場的需求，以比單一基金更高的效率、更低的成本不斷推出新的子基金品種或擴(kuò)大其產(chǎn)品的銷售地區(qū)。國外許多著名的基金管理公司如富達(dá)（fidelity）、摩根（jpmorgan）在向國外擴(kuò)張時(shí)都紛紛采取了傘型基金的形式。
第四節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展
一、證券投資基金的起源與早期發(fā)展
證券投資基金的出現(xiàn)與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著密切的關(guān)系，世界上第一只公認(rèn)的證券投資基金——“海外及殖民地政府信托”（theforeignandcolonialgovernmenttrust）誕生在1868年的英國。為了拓展海外殖民地的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，英國政府批準(zhǔn)成立于一家海外投資信托，由投資者集體出資、專職經(jīng)理人負(fù)責(zé)管理和運(yùn)作、為確保資本的安全和增值，還委托律師簽訂了文字契約，由此產(chǎn)生了一種新型的信托契約型的間接投資模式。它在許多方面為現(xiàn)代證券投資基金的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)。
證券投資基金真正的大發(fā)展卻是在美國，1924年由200多名哈佛大學(xué)教授出資5萬美元在波士頓成立的“馬薩諸塞投資信托基金”（massachusettsinvestmenttrust）被公認(rèn)為美國開放式公司型共同基金的鼻祖。1929年美國股市崩盤，隨之而來經(jīng)濟(jì)大蕭條，使剛剛起步的美國基金業(yè)遭受了重大打擊。此后，美國國會(huì)通過了多部法律來保護(hù)投資者，建立了對(duì)證券市場（包括共同基金業(yè)）和金融市場的監(jiān)管體制?！?933年證券法》（securitiesactof1933）要求基金募集時(shí)必須發(fā)布招募說明書，對(duì)基金進(jìn)行描述?！?934年證券交易法》（securitiesexchangeactof1934）要求共同基金的銷售商要受證券交易委員會(huì)（sec）的監(jiān)管，并且置于全美證券商協(xié)會(huì)（nasd）的管理權(quán)限之下，nasd對(duì)廣告和銷售設(shè)有具體規(guī)則。《1940年投資公司法》（investmentadvisersactof1940）和《1940年投資顧問法》（investoradvisersactof1940）是美國關(guān)于共同基金的兩部最重要的法律，不但規(guī)定了對(duì)投資公司的監(jiān)管，而且規(guī)定了對(duì)基金投資顧問、基金銷售商及投資公司董事和管理人員等的管理。
第二次世界大戰(zhàn)以后，各發(fā)達(dá)國家政府更加明確認(rèn)識(shí)到證券投資基金業(yè)的重要性，以及叢金業(yè)對(duì)穩(wěn)定金融市場所起的作用，從而極大地提高了對(duì)證券投資基金業(yè)的重視程度。各國相繼制定了一系列有關(guān)法規(guī)，對(duì)證券投資基金業(yè)加強(qiáng)了監(jiān)管，為證券投資基金業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部條件。
二、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點(diǎn)
（一）美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家和地區(qū)發(fā)展迅猛
目前，美國的證券投資基金資產(chǎn)總值占世界半數(shù)以上，對(duì)全球證券投資基金的發(fā)展有著重要的示范性影響。除歐洲、美國、日本外，澳大利亞、拉丁美洲、亞洲新興國家和地區(qū)，如中國香港、中國臺(tái)灣等地區(qū)以及新加坡、韓國等國家的證券投資基金發(fā)展也很快。隨著數(shù)量、品種、規(guī)模的大幅度增長，證券投資基金日益成為各國或各地區(qū)資本市場的重要力量，市場地位和影響不斷提高。
（二）開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品
20世紀(jì)80年代以來，開放式基金的數(shù)量和規(guī)模增加幅度最大，目前已成為證券投資基金中的主流產(chǎn)品。探究其中的原因，開放式基金更加市場化的運(yùn)作機(jī)制和制度安排是非常重要的因素之一，其獨(dú)特靈活的申購贖回機(jī)制適應(yīng)了市場競爭的客觀需要，是金融創(chuàng)新順應(yīng)市場發(fā)展潮流的必然結(jié)果。事實(shí)證明，開放式基金更加全面的客戶服務(wù)和更加充分的信息披露，已經(jīng)獲得了基金投資者的廣泛青睞。
（三）基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出
在證券投資基金的發(fā)展過程中，基金市場行業(yè)集中趨勢明顯，資產(chǎn)規(guī)模位居前列的少數(shù)較大的基金公司所占的市場份額不斷擴(kuò)大。隨著市場競爭的加劇，許多基金公司不得不走上兼并、收購的道路，這反過來進(jìn)一步加劇了基金市場的集中趨勢。
（四）基金資產(chǎn)的資金來源發(fā)生了重大變化
個(gè)人投資者一直是傳統(tǒng)上證券投資基金的主要投資者，養(yǎng)老金越來越成為基金的重要資金來源。養(yǎng)老基金投資具有強(qiáng)制“儲(chǔ)蓄”、定期定額投資、長期投資等特點(diǎn)，成為解決社會(huì)養(yǎng)老資金問題的重要支柱。以共同基金為投資對(duì)象的養(yǎng)老金投資計(jì)劃已經(jīng)成為發(fā)達(dá)市場國家的重要制度，獲得稅收優(yōu)惠等政策的大力支持。比如，美國允許雇主發(fā)起的養(yǎng)老金計(jì)劃（典型的如401k計(jì)劃）和個(gè)人稅收優(yōu)惠養(yǎng)老計(jì)劃（ira），以共同基金為投資對(duì)象。在近三十年中，美國共同基金業(yè)的迅速發(fā)展壯大與退休養(yǎng)老金的快速增長緊密相關(guān)。
（五）etf等被動(dòng)基金規(guī)模迅速擴(kuò)大
etf可在證券交易所交易，投資者全天都可通過經(jīng)紀(jì)商，以市場價(jià)格買賣基金份額。自1993年美國sec批準(zhǔn)設(shè)立第一只etf以來，其作為一種投資工具已有20多年的歷史，并且在全球各國內(nèi)始終保持高速的增長。etf自誕生以來就不斷推陳出新，先后在投資區(qū)域（單一國家、單一地區(qū)、全球）、投資標(biāo)的（股票、債券、貨幣市場、黃金等商品）、投資策略（高息、多空、杠桿）乃至投資模式（指數(shù)化、主動(dòng)管理）等多方面創(chuàng)新，為投資者提供了豐富的多元化投資產(chǎn)品。截至2023年年底，全球etf數(shù)量已超過3200只、管理規(guī)模約3.3萬億美元，其中美國已有1732只etf，共2.5萬億美元，占全球etf資產(chǎn)規(guī)模的76%，依然是世界上最大的etf市場。其中指數(shù)型etf具有能較好地跟蹤指數(shù)、投資操作透明、管理費(fèi)率低、交易方便等特點(diǎn)，近年來規(guī)模增長迅速。
（六）另類投資基金興起
另類投資是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺(tái)之外的投資方式，包括私募股權(quán)（privateequity）、風(fēng)險(xiǎn)投資（venturecapital）、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購（leveragedbuyout）、基金的基金（fundoffunds）等諸多品種。另類投資早已存在，但過去一直是有錢人小圈子內(nèi)的游戲，風(fēng)險(xiǎn)高、透明度低。但由于泛濫的全球流動(dòng)性、火爆的全球房地產(chǎn)業(yè)和飆升的商品價(jià)格，近年來另類投資出現(xiàn)爆炸性增長，高回報(bào)和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大學(xué)基金和慈善基金的加入，使另類投資在過去十年中獲得了空前的發(fā)展，而且開始由歐美向亞洲滲透。
第五節(jié)中國證券投資基金業(yè)的發(fā)展歷程
我國證券投資基金業(yè)伴隨著證券市場的發(fā)展而誕生，發(fā)展線索主要有五個(gè)：
其一，基金業(yè)的主管機(jī)構(gòu)從中國人民銀行過渡為中國證監(jiān)會(huì)；
其二，基金的監(jiān)管法規(guī)從地方行政法規(guī)起步，到國務(wù)院證券委出臺(tái)行政條例，再到全國人民代表大會(huì)通過并修訂《證券投資基金法》及中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)《證券投資基金法》制定一系列配套規(guī)則；
其三，基金市場的主流品種從不規(guī)范的“老基金”，到封閉式基金，再到開放式基金，乃至各類基金創(chuàng)新產(chǎn)品紛紛出現(xiàn)；
其四，隨著居民財(cái)產(chǎn)收入的增加和理財(cái)意識(shí)的覺醒，中國百姓對(duì)證券投資基金從不熱悉到熟悉，投資基金逐漸成為人們家庭金融理財(cái)?shù)闹饕ぞ咧唬?/p>
其五，在新的時(shí)期，基金行業(yè)面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
我國基金業(yè)的發(fā)展主要可以劃分為以下五個(gè)階段。
一、萌芽和早期發(fā)展時(shí)期（1985-1997年）
在20世紀(jì)80年代末，一批由中資或外資金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立的“中國概念基金”相繼推出，這些“中國概念基金”一般是由國外及我國香港等地基金管理機(jī)構(gòu)單獨(dú)或者與境內(nèi)機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立，投資于在香港上市的內(nèi)地企業(yè)或者中國內(nèi)地企業(yè)的股票。
20世紀(jì)90年代初期，在境外“中國概念基金”與中國證券市場初步發(fā)展的影響下。在地方政府和當(dāng)?shù)厝嗣胥y行的支持下，國內(nèi)基金開始發(fā)展，在1992年前后形成了投資基金熱。1992年6月，深圳市率先公布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，同年11月經(jīng)深圳市人民銀行批準(zhǔn)成立了深圳市投資基金管理公司，發(fā)起設(shè)立了當(dāng)時(shí)國內(nèi)規(guī)模最大的封閉式基金——天驥基金，規(guī)模為5.81億元人民幣。1992年11月，經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)的國內(nèi)第一家投資基金——淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金（簡稱“淄博基金”）正式設(shè)立，并于1993年8月在上海證券交易所掛牌上市，成為我國首只在內(nèi)地證券交易所上市交易的投資基金。該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)模1億元人民幣，60%投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，40%投向上市公司。在這一時(shí)期，中國人民銀行作為基金主管機(jī)關(guān)，進(jìn)行基金的審批設(shè)立以及運(yùn)作監(jiān)管。這一階段成立的基金數(shù)量共有79只，總資產(chǎn)90多億元，投資者約120萬戶，大部分是在1992年前后成立的。相對(duì)于1997年《證券投資基金管理暫行辦法》實(shí)施以后發(fā)展起來的證券投資基金，習(xí)慣上將1997年以前設(shè)立的基金稱為“老基金”。
處于探索階段的基金在運(yùn)作過程中積累了一些寶貴經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一批基金管理從業(yè)人才，但是也存在大量問題，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
一、是由于缺乏基本的法律規(guī)范，基金普遍存在法律關(guān)系不清、無法可依、監(jiān)管不力的問題。這一時(shí)期，我國沒有完整統(tǒng)一的證券和基金法律法規(guī)，只有兩部地方性基金法規(guī)?；鸬陌l(fā)起和運(yùn)作普遍不規(guī)范。
二、是“老基金”資產(chǎn)大量投向了房地產(chǎn)、企業(yè)法人股權(quán)等，因此實(shí)際上可算是一種產(chǎn)業(yè)投資基金，而非嚴(yán)格意義上的證券投資基金。
三、是“老基金”深受20世紀(jì)90年代中后期我國房地產(chǎn)市場降溫、實(shí)業(yè)投資無法變現(xiàn)以及貸款資產(chǎn)無法回收的困擾，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高。總體而言，這一階段中國基金業(yè)的發(fā)展帶有很大的探索性、自發(fā)性與不規(guī)范性。
二、試點(diǎn)發(fā)展階段（1998-2002年）
1997年11月當(dāng)時(shí)的國務(wù)院證券委員會(huì)頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，為我國證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)，1998年3月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金——基金開元和基金金泰，由此拉開了中國證券投資基金試點(diǎn)的序幕。隨后，1998年4月華夏基金公司發(fā)起設(shè)立了興華基金，華安基金管理公司發(fā)起設(shè)立了安信基金。最早發(fā)行的封閉式基金受到市場的熱烈追捧，比如，基金開元和基金金泰的申購戶數(shù)分別達(dá)到95.8萬戶與119.8萬戶，中簽率不足2.5%。
基金試點(diǎn)的當(dāng)年，我國共設(shè)立了5家基金管理公司，管理封閉式基金數(shù)量5只（單只基金的規(guī)模同為20億元），基金募集規(guī)模100億份，年末基金凈資產(chǎn)合計(jì)107.4億元。1999年有5家新的基金管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立，使基金管理公司的數(shù)量增加到10家，這10家基金管理公司是我國的第一批基金管理公司，也被市場稱為“老十家”。
在新基金快速發(fā)展的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)開始著手對(duì)原有投資基金（“老基金”）進(jìn)行清理規(guī)范，將“老基金”資產(chǎn)置換后合并擴(kuò)募改制成為符合《證券投資基金管理暫行辦法》的新證券投資基金。2000年共有36只“老基金”改制成了11只證券投資基金，基金的數(shù)量在2000年年底達(dá)到了33只。同時(shí)新成立了6家基金管理公司，管理改制后的基金。
在封閉式基金成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2000年10月8日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，由此揭開了我國開放式基金發(fā)展的序幕。2001年9月，我國第一只開放式基金——華安創(chuàng)新誕生，到’2001年年底，我國已有華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健和華夏成長3只開放式基金，2002年年底開放式基金迅速發(fā)展到17只，規(guī)模566億份。開放式基金的發(fā)展為我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，并在很大程度上為我國基金產(chǎn)品的創(chuàng)新開辟了廣闊的天地。到2003年年底，我國開放式基金在數(shù)量上已超過封閉式基金成為證券投資基金的主要形式，資產(chǎn)凈值不相上下。之后，開放式基金的數(shù)目和資產(chǎn)規(guī)模均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過封閉式基金。
2002年10月，首家中外合資基金管理公司國聯(lián)安基金管理公司批準(zhǔn)籌建。同年12月，首家中外合資基金管理公司招商基金管理公司成立開業(yè)，基金業(yè)成為履行我國證券服務(wù)業(yè)加入世界貿(mào)易組織承諾的先鋒。
三、行業(yè)快速發(fā)展階段（2003-2007年）
2003年10月28日，十屆全國人大常委會(huì)第五次會(huì)議審議通過《證券投資基金法》并于2004年6月1日施行，基金業(yè)的法律規(guī)范得到重大完善。《證券投資基金法》共十二章一百零三條，對(duì)基金活動(dòng)的墓本法律關(guān)系，基金管理人，基金托管人，基金的募集，基金份額的交易，基金份額的申購與贖回，基金的運(yùn)作與信息披露，基金合同的變更、終止與基金財(cái)產(chǎn)清算，基金份額持有人權(quán)利及其行使，監(jiān)督管理，法律責(zé)任等涉及基金運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)都做出了明確的法律規(guī)范。良好的基金立法和嚴(yán)格的基金監(jiān)管是促進(jìn)基金業(yè)健康發(fā)展的必要條件。《證券投資基金法》的出臺(tái)為我國基金業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上，我國證券投資基金業(yè)走上了一個(gè)更快的發(fā)展軌道。這一階段基金發(fā)展的主流品種是開放式基金，自2002年8月銀豐基金發(fā)行成功后直到2007年7月，我國一直未發(fā)行新的封閉式基金。2006年、2007年兩年受益于股市繁榮，我國證券投資基金得到有史以來最快的發(fā)展，主要表現(xiàn)在以下幾方面。
1、基金業(yè)績表現(xiàn)異常出色，創(chuàng)歷史新高
2、基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模急速增長，基金投資者隊(duì)伍迅速壯大
3、基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新繼續(xù)發(fā)展
4、基金管理公司分化加劇、業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢
（一）基金業(yè)績表現(xiàn)異常出色，創(chuàng)歷史新高
2006年股票型開放式基金平均凈值收益率達(dá)到121.45%，封閉式基金平均凈值收益率為105.26%。
（二）基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模急速增長，基金投資者隊(duì)伍迅速壯大
2006年全部證券投資基金資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)8564.61億元，比前一年增幅超過80%，2007年全部368只證券投資基金資產(chǎn)凈值合計(jì)32786.17億元，是2006年同期的3.83倍。2007年年末，基金投資者戶數(shù)已經(jīng)超過1億戶，大約有1/4的中國家庭購買了基金，基金資產(chǎn)總規(guī)模相當(dāng)于城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄總額的1/6，基金業(yè)的影響力顯著上升。
（三）基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新繼續(xù)發(fā)展
基金產(chǎn)品的創(chuàng)新層出不窮，先后出現(xiàn)了生命周期基金、qdii基金、結(jié)構(gòu)分級(jí)基金等多種創(chuàng)新品種。2007年7月，中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，公募基金管理業(yè)由此進(jìn)入全球投資時(shí)代，包括華安、南方、華夏、嘉實(shí)、上投摩根、華寶興業(yè)、海富通等在內(nèi)的多家基金公司獲得了qdii業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格。品種創(chuàng)新推動(dòng)中國基金業(yè)在規(guī)模上達(dá)到了一個(gè)新的臺(tái)階。
（四）基金管理公司分化加劇、業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢
在此期間，基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模普遍增長，2007年年底有9家基金公司規(guī)模超過千億元，前十大基金管理公司占總市場份額的49.78%。2007年11月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，基金管理公司私募基金管理業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)以專戶形式進(jìn)行。相對(duì)于傳統(tǒng)公募基金，它具有靈活的績效報(bào)酬體系與投資策略，使得基金管理公司能夠“量體裁衣”，針對(duì)客戶個(gè)性化需求進(jìn)行投資。一些基金管理公司還取得了全國社會(huì)保障基金、企業(yè)年金的管理資格，開展社?；鸺澳杲鹗芡泄芾順I(yè)務(wù)。
四、行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展及創(chuàng)新探索階段（2008-2023年）
2008年以后，由于全球金融危機(jī)的影響、我國經(jīng)濟(jì)增速的放緩和股市的大幅調(diào)整，基金行業(yè)進(jìn)入了平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，管理資產(chǎn)規(guī)模停滯徘徊，股票型基金呈現(xiàn)持續(xù)凈流出態(tài)勢。面對(duì)不利的外部環(huán)境，基金業(yè)進(jìn)行了積極的改革和探索。
（一）完善規(guī)則、放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管
這一時(shí)期，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷堅(jiān)持市場化改革方向，貫徹“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的思路，允許基金管理公司開展專戶管理等私募業(yè)務(wù)、設(shè)立子公司開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理和銷售業(yè)務(wù)、設(shè)立香港子公司從事rqfii等國際化業(yè)務(wù)，基金產(chǎn)品的審批也逐步放松，取消產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的限制，審核程序也大大簡化。在放松管制的同時(shí)，加強(qiáng)了行為監(jiān)管，打擊違法活動(dòng)，設(shè)立“不能搞利用非公開信息獲利、不能進(jìn)行非公平交易、不能搞各種形式的利益輸送”的三條底線。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)還推動(dòng)了《證券投資基金法》的修改。2023年12月28日，全國人大常委會(huì)審議通過了修訂后的《證券投資基金法》，并于2023年6月1日正式實(shí)施。修訂后的《證券投資基金法》對(duì)私募基金監(jiān)管、基金公司準(zhǔn)入門檻、投資范圍、業(yè)務(wù)運(yùn)作等多個(gè)方面進(jìn)行了修改和完善，主要修訂內(nèi)容包括：其一，擴(kuò)大調(diào)整范圍，將私募基金產(chǎn)品納入管制范圍。規(guī)范私募基金運(yùn)作，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防范監(jiān)管套利和監(jiān)管真空。其二，放寬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，松綁基金業(yè)務(wù)運(yùn)作。在市場準(zhǔn)入、基金募集審批、基金投資范圍、業(yè)務(wù)運(yùn)作限制等方面取消或者簡化了限制規(guī)定。其三，規(guī)范服務(wù)機(jī)構(gòu)，定義了基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的種類和監(jiān)管要求。其四，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資者保護(hù)。在市場主體行為和責(zé)任追究等方面同步加強(qiáng)了監(jiān)管要求。其五，強(qiáng)調(diào)自我約束和自律管理。促進(jìn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律作用的發(fā)揮，強(qiáng)化市場自我規(guī)范、自我調(diào)整和自我救濟(jì)的內(nèi)在約束機(jī)制。2023年6月6日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式成立。伴隨法律法規(guī)的修訂完善，我國基金業(yè)的制度基礎(chǔ)得以夯實(shí)，基金業(yè)的發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化了，這拓展了基金業(yè)改革創(chuàng)新的空間。
（二）基金管理公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷向多元化發(fā)展
隨著行業(yè)管制的放松和市場化改革，基金管理公司業(yè)務(wù)范圍得到極大拓展，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新熱情得到釋放。除了傳統(tǒng)的公募基金業(yè)務(wù)外，企業(yè)年金、社?；?、特定客戶資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)有了較快發(fā)展。子公司投資于非上市股權(quán)、債權(quán)和收益權(quán)資產(chǎn)的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開始大量出現(xiàn)，一些基金管理公司還開始涉足財(cái)富管理業(yè)務(wù)。基金產(chǎn)品創(chuàng)新也得到較快發(fā)展，基金產(chǎn)品更加精細(xì)化，覆蓋范圍更廣。出現(xiàn)了各類股票型、債券型分級(jí)基金產(chǎn)品，行業(yè)、債券、黃金、跨市場和跨境等etf產(chǎn)品，短期理財(cái)債券型基金產(chǎn)品，t+0和具有支付功能的貨幣市場基金和場內(nèi)貨幣市場基金等新產(chǎn)品。
（三）互聯(lián)網(wǎng)金融與基金業(yè)有效結(jié)合
互聯(lián)網(wǎng)金融與貨幣市場基金領(lǐng)域成功融合，憑借在投資回報(bào)和資金運(yùn)用便捷性方面的綜合競爭優(yōu)勢，成為公募基金行業(yè)快速成長的新生力量代表。2023年6月，與天弘贈(zèng)利寶貨幣基金對(duì)接的余額寶產(chǎn)品推出，規(guī)模及客戶數(shù)迅速爆發(fā)增長，成為市場關(guān)注的新焦點(diǎn)。此外，淘寶網(wǎng)店、好買基金網(wǎng)、天天基金網(wǎng)等網(wǎng)上銷售基金的創(chuàng)新方式也逐漸興起，成為基金銷售的重要渠道。
（四）股權(quán)與公司治理創(chuàng)新得到突破
修訂后的《證券投資基金法》放寬了基金管理公司股東的資格條件，隨后國務(wù)院為落實(shí)新《證券投資基金法》出臺(tái)的《國務(wù)院關(guān)于管理公開募集基金的基金管理公司有關(guān)問題的批復(fù)》降低了公募基金管理公司的設(shè)立條件，并允許專業(yè)人士持股，對(duì)自然人成為股東做出了明確規(guī)定。2023年、2023年，天弘、中歐等基金管理公司先后實(shí)現(xiàn)管理層及員工持股，也有不少公司通過子公司來間接實(shí)現(xiàn)管理層股權(quán)激勵(lì)，這些探索體現(xiàn)了基金行業(yè)人力資本的價(jià)值，有利于建立長效激勵(lì)約束機(jī)制。
（五）專業(yè)化分工推動(dòng)行業(yè)服務(wù)體系創(chuàng)新
修訂后的《證券投資基金法》第101條規(guī)定，“基金管理人可以委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代為辦理基金的份額登記、核算、估值、投資顧問等事項(xiàng)，基金托管人可以委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代為辦理基金的核算、估值、復(fù)核等事項(xiàng)，但基金管理人、基金托管人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因委托而免除”。這為基金服務(wù)機(jī)構(gòu)大發(fā)展提供了空間，加速了行業(yè)外包市場的發(fā)展。外包服務(wù)可以使基金管理人專注核心投研業(yè)務(wù)能力，提高核心競爭力，特色化、差異化發(fā)展，降低運(yùn)營成本。特別是私募證券投資基金，已經(jīng)開始廣泛使用基金外包服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。
（六）私募基金機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品發(fā)展迅猛
修訂后的《證券投資基金法》將非公開募集基金納入范圍，為私募基金的發(fā)展提供了法律依據(jù)。2023年，中國證監(jiān)會(huì)頒布了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對(duì)其登記備案、資金募集和投資運(yùn)作進(jìn)行了明確?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定設(shè)立私募基金管理機(jī)構(gòu)和發(fā)行私募基金不設(shè)行政審批，允許種類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計(jì)不超過法律規(guī)定數(shù)量的投資者發(fā)行私募基金，由基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金業(yè)開展行業(yè)自律管理。我國私募基金機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品在這一階段都有了迅猛的發(fā)展。2023年1月基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》后，私募機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品的登記和備案數(shù)量迅猛增加。到2023年年末，在冊(cè)的私募證券投資基金管理人就達(dá)到10921家，管理私募證券基金共8898只，管理規(guī)模7051.04億元，從業(yè)人員達(dá)213434人。同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)還建立、健全了私募基金發(fā)行、運(yùn)作等監(jiān)管制度，各類私募基金的統(tǒng)一監(jiān)測系統(tǒng)，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，打擊以私募基金為名的各類非法集資活動(dòng)。
（七）混業(yè)化與大資產(chǎn)管理的局面初步顯現(xiàn)
修訂后的《證券投資基金法》以及配套政策的頒布實(shí)施，搭建了大資產(chǎn)管理行業(yè)基本制度框架。私募基金納入統(tǒng)一監(jiān)管，基金管理公司可以通過設(shè)立子公司從事專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)開展公募基金業(yè)務(wù)。各類金融機(jī)構(gòu)交叉持股現(xiàn)象更加普遍，銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)也根據(jù)各自規(guī)則發(fā)行各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，形成相互關(guān)聯(lián)和相互競爭的格局。同時(shí)伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的逐漸進(jìn)入，一個(gè)更加開放、競爭的資產(chǎn)管理時(shí)代到來。
（八）國際化與跨境業(yè)務(wù)的推進(jìn)
基金行業(yè)在資本市場開放的浪潮中走向國際化，例如，滬港通基金、深港通基金、基金互認(rèn)、qdlp（合格境內(nèi)有限合伙人）、上海自貿(mào)區(qū)股權(quán)投資基金等創(chuàng)新性跨地區(qū)業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)，豐富了境內(nèi)外投資者的投資渠道和投資產(chǎn)品，促進(jìn)境內(nèi)基金管理機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)國際先進(jìn)投資管理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)了境內(nèi)基金管理機(jī)構(gòu)的規(guī)范化與國際化。在國際化的進(jìn)程中，境內(nèi)基金管理機(jī)構(gòu)將更加規(guī)范化，培育出一批具有國際競爭能力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
五、防范風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范發(fā)展階段（2023年至今）
2023年證券市場的劇烈波動(dòng)以及理財(cái)市場上的一些風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，將基金管理行業(yè)的一些不規(guī)范行為和風(fēng)險(xiǎn)暴露出來。從2023年下半年開始，監(jiān)管部門開始采取比較嚴(yán)格的措施，降低和防范風(fēng)險(xiǎn)、完善法規(guī)規(guī)范和加強(qiáng)監(jiān)督檢查。
（一）加強(qiáng)私募機(jī)構(gòu)的規(guī)范和清理
基金業(yè)協(xié)會(huì)先后頒布《私募投資基金信息披露管理辦法》《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》《私募投資基金募集行為管理辦法》《私募投資基金合同指引》等一系列自律規(guī)則，引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范運(yùn)作?；饦I(yè)協(xié)會(huì)還建立了“失聯(lián)（異常）”私募機(jī)構(gòu)公示制度，對(duì)于無法取得聯(lián)系的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)定為“失聯(lián)（異常）”私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行公告，按照相關(guān)法規(guī)采取自律措施，將“失聯(lián)（異常）”情況記入相關(guān)機(jī)構(gòu)誠信檔案，并報(bào)告證監(jiān)會(huì)。
中國證監(jiān)會(huì)連續(xù)對(duì)私募機(jī)構(gòu)開展了包括募資行為合規(guī)性、基金資產(chǎn)安全性、信息披露及時(shí)性、基金杠桿運(yùn)用情況、是否存在侵害投資者權(quán)益行為五個(gè)方面的專項(xiàng)檢查。檢查對(duì)象確定以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，同時(shí)按照管理規(guī)模分層隨機(jī)抽取，在保證一定覆蓋面的基礎(chǔ)上力求提高檢查針對(duì)性。發(fā)現(xiàn)私募機(jī)構(gòu)存在的以下各類問題，并采取子相應(yīng)的監(jiān)管措施：其一，涉嫌非法集資、非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)；其二，承諾保本保收益、挪用或侵占基金財(cái)產(chǎn)、基金資產(chǎn)與自有資金混同、虛構(gòu)投資項(xiàng)目騙取資金等嚴(yán)重違法違規(guī)、侵害投資者利益行為；其三，公開募集、未按合同約定托管基金財(cái)產(chǎn)、投資方向不符合合同約定、費(fèi)用列支不符合合同約定、未按合同約定進(jìn)行信息披露、證券類私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員無從業(yè)資格等一般性違規(guī)問題；其四，登記備案信息不準(zhǔn)確、更新不及時(shí)、合格投資者管理制度不健全、私募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)及對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力評(píng)估不到位的問題。
（二）規(guī)范基金管理公司及其子公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)
中國證監(jiān)會(huì)針對(duì)基金管理公司及其子公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面出現(xiàn)的問題和風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格清理資產(chǎn)管理計(jì)劃中違規(guī)提供保本保收益安排、杠桿倍數(shù)超標(biāo)、違規(guī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化安排和管理，委托不符合條件的第三方機(jī)構(gòu)提供投資建議等情況。對(duì)于子公司逐步暴露出一些亟須規(guī)范的問題和風(fēng)險(xiǎn)，頒布了《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指引》，對(duì)基金子公司進(jìn)行全方位約束。提高子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，完善子公司的公司治理和內(nèi)部控制，細(xì)化子公司關(guān)聯(lián)交易、利益沖突防范、固有資金運(yùn)用等方面的監(jiān)管要求，強(qiáng)化母公司管控責(zé)任。同時(shí)根據(jù)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢和風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)專戶子公司初步構(gòu)建以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，將專戶子公司開展的各類型業(yè)務(wù)統(tǒng)一納入風(fēng)控指標(biāo)體系，保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模均有相應(yīng)的凈資本相匹配。
（三）規(guī)范分級(jí)、保本等特殊類型基金產(chǎn)品，發(fā)展基金中基金產(chǎn)品
中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)滬、深證券交易所發(fā)布《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》，在總結(jié)分級(jí)基金9年來發(fā)展情況基礎(chǔ)上，對(duì)交易監(jiān)管安排的進(jìn)一步完善，規(guī)范分組基金運(yùn)作，完善分級(jí)基金投資者適當(dāng)性管理要求，加強(qiáng)分級(jí)基金投資者教育與風(fēng)險(xiǎn)警示的重要制度安排。
中國證監(jiān)會(huì)還修訂《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》，將“保本基金”名稱調(diào)整為“避險(xiǎn)策略基金”，進(jìn)一步完善保本基金的有關(guān)制度安排，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)：適度控制基金規(guī)模，降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；完善基金管理人的相關(guān)審慎監(jiān)管要求，對(duì)基金管理人和基金經(jīng)理的投資管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了規(guī)定；完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，從嚴(yán)要求穩(wěn)健資產(chǎn)的投資范圍、剩余期限以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的放大倍數(shù)；要求基金管理人每日監(jiān)控保本基金的凈值變動(dòng)情況，定期開展壓力測試；完善擔(dān)保相關(guān)監(jiān)管要求，適度降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保資產(chǎn)總規(guī)模，同時(shí)要求基金管理人審慎選擇擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并在定期報(bào)告中對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)情況進(jìn)行披露；要求基金管理人及其子公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得募集保本產(chǎn)品。
為拓展長期、穩(wěn)定資金來源，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》。發(fā)展基金中基金有利于廣大投資者借助基金管理人的專業(yè)化選擇基金優(yōu)勢投資基金，拓寬基金業(yè)發(fā)展空間；有利于滿足投資者多樣化資產(chǎn)配置投資需求，有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低多樣化投資的門檻；有利于進(jìn)一步增強(qiáng)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者的能力。
（四）對(duì)基金管理公司業(yè)務(wù)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)壓力測試
為了強(qiáng)化基金行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控約束機(jī)制，建立壓力測試的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與預(yù)警制度，提高基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，基金業(yè)協(xié)會(huì)制定和頒布了《公募基金管理公司壓力測試指引（試行）》，提供壓力測試模板表格，組織行業(yè)開展定期壓力測試。公募基金壓力測試可分為股票壓力測試、債券壓力測試、貨幣壓力測試、qdii壓力測試及特殊產(chǎn)品壓力測試等。
（五）專業(yè)人士申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金公司的數(shù)量攀升，申請(qǐng)主體漸趨多元
修訂后《證券投資基金法》及隨后《國務(wù)院關(guān)于管理公開募集基金的基金管理公司有關(guān)問題的批復(fù)》降低了公募基金管理公司的設(shè)立條件，并允許專業(yè)人士持股，激發(fā)了各類市場主體參與公募業(yè)務(wù)的意愿，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金公司的數(shù)量持續(xù)攀升，申請(qǐng)主體漸趨多元。中國證監(jiān)會(huì)為進(jìn)一步推動(dòng)公募基金管理行業(yè)規(guī)范發(fā)展，深化行政審批制度改革，調(diào)整基金公司設(shè)立審批程序，由申請(qǐng)人先組建公司、中國證監(jiān)會(huì)實(shí)施現(xiàn)場檢查后再批準(zhǔn)設(shè)立的做法，改為中國證監(jiān)會(huì)先批準(zhǔn)設(shè)立、申請(qǐng)人組建公司并通過中國證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查后再開業(yè)。這樣有利于降低市場主體申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金公司的成本，擇優(yōu)批準(zhǔn)基金公司設(shè)立，推動(dòng)公募基金管理行業(yè)良性健康發(fā)展，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)、有序運(yùn)行。
（六）基金產(chǎn)品呈現(xiàn)貨幣化、機(jī)構(gòu)化特點(diǎn)
2023年以來，由于股票市場比較低迷，個(gè)人投資者投資意愿不強(qiáng)烈。機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模和比例上升較快，以貨幣市場基金、債券型基金和以絕對(duì)回報(bào)為目標(biāo)的混合型基金為主。由于基金管理公司競爭市場化、專業(yè)投資能力比較強(qiáng)，公募基金又具有信息透明、稅收優(yōu)惠等優(yōu)勢，成為以保險(xiǎn)公司、銀行為主的機(jī)構(gòu)投資者青睞的對(duì)象，它們大量通過認(rèn)購申購公募基金、對(duì)外委托投資等方式與基金管理公司進(jìn)行合作，甚至出現(xiàn)以某家機(jī)構(gòu)為主來認(rèn)購基金的方式。同時(shí)，在機(jī)構(gòu)投資者和網(wǎng)絡(luò)金融的支持下，貨幣市場基金仍然增長比較快。
第六節(jié)基金業(yè)在金融體系中的地位與作用
一、為中小投資者拓寬投資渠道
對(duì)中小投資者來說，儲(chǔ)蓄或購買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低。投資于股票有可能獲得較高收益，但對(duì)于手中資金有限、投資經(jīng)驗(yàn)不足的中小投資者來說，直接進(jìn)行股票投資有一定困難，而且風(fēng)險(xiǎn)較大。在資金量有限的情況下，很難做到組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，股票市場變幻莫測，中小投資者由于缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，再加上信息條件的限制，很難在股市中獲得良好的投資收益。投資基金作為一種面向中小投資者設(shè)計(jì)的間接投資工具，把眾多投資者的小額資金匯集起來進(jìn)行組合投資，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)作，從而為投資者提供了有效參與證券市場的投資渠道，已經(jīng)成為廣大民眾普遍接受的一種理財(cái)方式。
二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長
證券投資基金將投資者的資金匯集起來投資于證券市場，擴(kuò)大了直接融資的比例，為企業(yè)在證券市場籌集資金創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，實(shí)際上起到了將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金的作用。在證券投資基金中，公募證券投資基金作為門檻最低的大眾理財(cái)工具，已經(jīng)成為中小投資者除了銀行外第一大投資渠道，是a股市場最主要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。推動(dòng)普惠金融發(fā)展，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)。而近年來發(fā)展迅速的私募證券投資基金，從居民多元化投融資需求出發(fā)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要出發(fā)，在社會(huì)財(cái)富管理中正在發(fā)揮越來越積極有效的作用，正在成為資本形成的重要通道、直接融資的重要渠道。
三、有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展
證券投資基金管理人形成了投資研究驅(qū)動(dòng)、合規(guī)保障與運(yùn)營支撐的制度化投研體系，投資范圍、投資比例、集中度等方面的有約束力的限制，使得基金管理人及其投研團(tuán)隊(duì)主要通過精選個(gè)股、精選個(gè)券的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)投資標(biāo)的的識(shí)別、評(píng)估與交易。在投資組合管理過程中對(duì)所投資證券進(jìn)行的深入研究與分析，有利于促進(jìn)信息的有效利用和傳播，有利于市場合理定價(jià)，有利于市場有效性的提高和資源的合理配置。證券投資基金發(fā)揮專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢，推動(dòng)市場價(jià)值判斷體系的形成，倡導(dǎo)理性的投資文化，有助于防止市場的過度投機(jī)。證券投資基金的發(fā)展有助于改善我國目前以個(gè)人投資者為主的不合理的投資者結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的監(jiān)督和制約作用，推動(dòng)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)。
四、完善金融體系和社會(huì)保障體系
證券投資基金的專業(yè)化服務(wù)，還可以為社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金等各類社會(huì)保障型資金提供長期投資，實(shí)現(xiàn)保值增值的平臺(tái)，促進(jìn)社會(huì)保障體系的建立與完善，這一點(diǎn)已為眾多發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)所表明。公募基金低門檻、多樣化、小額賬戶管理經(jīng)驗(yàn)豐富、運(yùn)作規(guī)范等特征滿足了百姓投資和個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的需求，在美國，共同基金將近50%由私人養(yǎng)老金持有。在我國，證券投資基金也是社會(huì)保障型資金保值增值的重要力量，做出重大貢獻(xiàn)。在基本社會(huì)保障、企業(yè)年金和職業(yè)年金之外，相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)正在推動(dòng)構(gòu)建以個(gè)人自主養(yǎng)老為基礎(chǔ)的第三支柱，對(duì)于完善我國養(yǎng)老體系具有重要意義，將為整個(gè)養(yǎng)老體系的重塑提供戰(zhàn)略空間。
五、推動(dòng)責(zé)任投資，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展
社會(huì)責(zé)任投資（esg）:代表的是環(huán)境（enviroment）、社會(huì)（society）和公司治理（governance）是倡導(dǎo)在投資決策過程中充分考慮環(huán)境、社會(huì)和公司治理因素的投資理念。以esg為核心的社會(huì)責(zé)任投資理念代表了當(dāng)前國際投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢，社會(huì)責(zé)任投資運(yùn)用esg標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)投資實(shí)踐，將投資決策標(biāo)準(zhǔn)從財(cái)務(wù)績效擴(kuò)展到綠色發(fā)展、公共利益和穩(wěn)健成長，摒棄短期利益驅(qū)動(dòng)而損害上市公司長期健康發(fā)展的行為。這既是長期投資理念和投資行為的轉(zhuǎn)變，更是行業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)的提升。只有最大程度地契合公共利益，持續(xù)推動(dòng)社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造和福利增進(jìn)，才能最大程度地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理行業(yè)的價(jià)值。從全球來看，esg投資原則已經(jīng)得到養(yǎng)老金、共同基金、捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者的廣泛認(rèn)可，研究證明，應(yīng)用esg投資在優(yōu)化投資決策流程、產(chǎn)生超額收益等方面均有不俗表現(xiàn)。在推動(dòng)esg標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)投資實(shí)踐、推動(dòng)社會(huì)責(zé)任投資方面，基金行業(yè)已經(jīng)做出了較大的努力。
【第2篇】從證券投資基金分配中取得收入
證券投資基金在不同的地方有不同的稱謂，在美國被稱為“共同基金”，在英國和我國香港被稱為“單位信托基金”，在歐洲的一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”，在日本和我國臺(tái)灣地區(qū)被稱為“證券投資信托基金”。
證券投資基金的特點(diǎn)是什么？
在前幾次分享中，我們說到過證券投資基金其實(shí)是通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金匯聚起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托基金管理人投資管理，基金托管人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)托管，由投資人共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是一種集合型投資方式。接下來具體說一下證券投資基金的基本特點(diǎn)：
1、集合理財(cái)，專業(yè)管理：（我們買基金要看幾個(gè)指標(biāo)，其中就有基金規(guī)模和基金經(jīng)理，規(guī)模太小，好的基金經(jīng)理以及有一定規(guī)模的基金產(chǎn)品更能吸引投資者）
2、組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)：（基金投資一般會(huì)投向股票，債券，銀行存款和其他四部分，透過組合占比不同，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍，在投向股票或債券的資金還會(huì)通過購買不同公司的股票或債券來再次分散風(fēng)險(xiǎn)。）
3、利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：（作為基金的所有者，所有盈余會(huì)按照持有份額比例進(jìn)行分配）
4、嚴(yán)格管理，信息透明：（主要目的是保護(hù)投資者利益，增強(qiáng)其對(duì)基金投資的信心）
5、獨(dú)立托管，保障安全：（基金經(jīng)理只負(fù)責(zé)基金的投資操作，其本身并不參與基金財(cái)產(chǎn)的保管，而這是由專業(yè)的基金托管人負(fù)責(zé)，雙方相互制約，相互監(jiān)督）
基金與其他金融工具有什么不同？
1、與銀行儲(chǔ)蓄相比：
性質(zhì)不同：基金是一種受益憑證，基金管理人只受托管理投資者資金，不承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。銀行儲(chǔ)蓄存款是一種信用憑證，表現(xiàn)為銀行負(fù)債，銀行對(duì)存款者負(fù)有法定保本付息的責(zé)任。
收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同：基金收益存在波動(dòng)性，有一定風(fēng)險(xiǎn)；銀行存款利率相對(duì)固定，損失本金的可能性小。
信息披露的程度不同：基金管理人需定期向投資人公布投資運(yùn)作情況；銀行則不需要。
2、與股票、債券相比：
反映經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同：股票反映所有權(quán)關(guān)系是一種所有權(quán)憑證，投資者買股票則成為公司股東；債券反映債券關(guān)系是一種債券憑證，投資者買債券成為公司債權(quán)人；基金反映信托關(guān)系，是一種受益憑證，投資者買基金后成為基金受益人。
所籌資金的投向不同：股票和債券是直接投資工具，投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是一種間接投資工具，主要投向有價(jià)證券等金融工具或產(chǎn)品。（股票和債券是將錢直接投資到實(shí)體企業(yè)中，讓錢生錢。而基金是直接投向股票、債券、銀行存款中去）
投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同：股票波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)高，債券波動(dòng)小，風(fēng)險(xiǎn)低，基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)二者適中，收益穩(wěn)健。
3、與保險(xiǎn)產(chǎn)品相比：
對(duì)投資人要求不同：購買基金對(duì)投資人沒有特殊要求；而購買保險(xiǎn)，被保人需要根據(jù)年齡，身體健康情況來計(jì)算。
目的不同：基金目的是獲得投資收益，而保險(xiǎn)是具有保障功能的理財(cái)工具，主要功能是保障，在于 分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
變現(xiàn)能力不同：基金是開放式的，可隨時(shí)變現(xiàn)。保險(xiǎn)則不可以隨時(shí)變現(xiàn)。
非常感謝大家能耐心學(xué)到最后，希望通過今天的分享，大家對(duì)基金有進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)和了解，下次我們將介紹基金是如何運(yùn)作的，敬請(qǐng)期待！
【第3篇】證券投資基金分配收入
證券投資基金投資分紅所得，持有人為自然人要不要繳稅？
對(duì)基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入，由上市公司（掛牌公司）、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時(shí)代扣代繳20%的個(gè)人所得稅；對(duì)個(gè)人投資者從基金分配中取得的收入，暫不征收個(gè)人所得稅。
對(duì)于證券投資基金取得股息紅利所得，根據(jù)財(cái)稅[2012]85號(hào)文、財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)公告2023年第78號(hào)，財(cái)稅[2015]101號(hào)文的規(guī)定，可適用股息紅利差別化待遇。
個(gè)人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限在1個(gè)月以內(nèi)（含1個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。
個(gè)人持有掛牌公司的股票，持股期限在1個(gè)月以內(nèi)（含1個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，其股息紅利所得暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。
證券投資基金投資分紅、贖回等所得，持有人為合伙企業(yè)要不要穿透繳稅？
投資人是合伙企業(yè)時(shí)，根據(jù)財(cái)稅[2008]159 號(hào)等文的規(guī)定，合伙企業(yè)從證券投資基金分配及轉(zhuǎn)讓中取得的所得，根據(jù)先分后稅原則，分配至投資人層面，根據(jù)投資者類型不同，按照個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅的規(guī)定繳納相應(yīng)所得稅
基金份額贖回收益要不要繳增值稅？
封閉式證券投資基金具有明確的到期日，按照財(cái)稅[2016]140號(hào)文的相關(guān)規(guī)定，屬于持有至到期取得的收益，如封閉式基金投資不承諾全額收回本金，則基金份額贖回收益不繳納增值稅；若承諾全額收回本金，則基金份額贖回收益需要適用“貸款服務(wù)”6%的稅率按照一般計(jì)稅方法繳納增值稅（增值稅小規(guī)模納稅人適用3%征收率）。
開放式基金沒有明確的贖回期限，對(duì)于開放式證券投資基金的贖回收益是否屬于140號(hào)文中規(guī)定的持有至到期收益以及是否需要繳納增值稅目前并無明確規(guī)定，需稅收法規(guī)對(duì)該問題作進(jìn)一步明確。
基金份額贖回收益要不要繳納所得稅？
企業(yè)投資者買賣基金取得的價(jià)差所得應(yīng)并入收入總額征收企業(yè)所得稅。
自然人贖回基金份額取得的差價(jià)收入，暫不征收個(gè)人所得稅。
基金份額轉(zhuǎn)讓收益要不要繳納增值稅？
公司或合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓持金融商品，包括債券、股票、其他類金融商品、外匯轉(zhuǎn)讓、非貨物期貨轉(zhuǎn)讓價(jià)差收入、金融衍生產(chǎn)品、基金、信托、理財(cái)產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，增值稅一般納稅人取得的轉(zhuǎn)讓價(jià)差收入按照金融商品轉(zhuǎn)讓適用 6%的稅率繳納增值稅（增值稅小規(guī)模納稅人適用3%的征收率，按照簡易計(jì)稅方法計(jì)算繳納增值稅）。
個(gè)人從事金融商品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)免征增值稅。
基金份額轉(zhuǎn)讓收益要不要繳納所得稅？
企業(yè)投資者基金份額轉(zhuǎn)讓應(yīng)并入收入總額征收企業(yè)所得稅。
自然人轉(zhuǎn)讓基金份額取得的差價(jià)收入，暫不征收個(gè)人所得稅。
